【百萬真倉實測3416.HK】收息17厘策略 Global X 國指Covered Call ETF 派息、回報及風險｜AGX國指備兌真實評價

Henry
6月19日
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已更新：3天前

【百萬真倉實測3416.HK】收息17厘策略 Global X 國指Covered Call ETF 派息、回報及風險｜AGX國指備兌真實評價

Henry 是 3416.HK 的真實投資者，投資超過百萬港元每月收息，從真實及專業投資者角度出發分析。

3416.HK－Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF

Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）或稱 AGX國指備兌（3416.HK）由 Horizons（未來資產香港）於2024年2月推出，以投資於恒生中國企業指數（國指）及沽出國指認購期權（call option）賺取期權金作為收入為目標。

截至2025年6月，Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）基金基本資料：

基金目標：通過恒生中國企業指數 Covered Call 賺取期權金
資產規模：超過21億港元
過往派息記錄：自推出以來，每月每股派息$0.15港元
年化派息率：超過17厘
管理費用：0.75% (上市類別)

3416.HK 派息記錄

參考 Global X 官方資訊，3416.HK 自2024年6月推出以來，通過沽出國指認購期權（即通過Covered Call策略）賺取期權金，並每月維持派發$0.15港元。對上12個月共派發每股$1.8港元，以2025年5月除息日NAV $10.24港元計算，年化派息率為17.57%。

3416.HK 資本中分派股息？

參考過往記錄，Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）每個月沽出國指認購期權賺取的期權金收益率，均較高於每月派發股息收益率，意味 3416.HK 並沒有從資本中分派股息。

而每月從期權金賺取的盈餘均會反映在基金每股資產淨值中，即投資者不單能享受每月穩定現金流，更多享受資本增值。

什麼是 Covered Call 和 Covered Call ETF？

Covered Call 簡介

Covered Call 是一種非常受歡迎的期權投資策略，投資者持有某項資產（通常是股票），並同時賣出該資產的認購期權（Call Option），通過賺取期權金（Premium）來增加收入。

Covered Call 特別適合預期資產價格將保持穩定或小幅上漲的投資者。透過賣出認購期權，投資者獲得即時的期權金，但這也限制了潛在的利潤上限，因為如果資產價格大幅上漲，股票可能會被以期權的執行價賣出。

延伸閱讀：【圖文教學】什麼是Covered Call 掩護性買權？每月賺2%期權金策略、玩法及例子 Covered Call 風險及缺點

Covered Call ETF 簡介

Covered Call 策略涉及投資者購買股票並賣出認購期權，然而個人操作需自行選擇股票、設定執行價與到期日，耗時且需專業知識。加上僅投資單一股票，容易面臨公司大幅波動的風險。

因此通過 Covered Call ETF 由基金經理採用主動管理策略，是一種非常受歡迎且省時省力的替代方案。基金經理將根據市場波動性調整期權參數，賣出認購期權並賺取期權金，目標每月派息（不保證）。

3416.HK 運作機制

Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）與市面上其他 Covered Call ETF 操作相若，通過持有恒生中國企業指數成份股，並賣出相關認購期權，從而賺取期權金並分發給投資者。

參考 Global X 官方資訊，Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）複製恒生中國企業指數成份持股，同時賣出認購期購（Short Call Option），是典型的 Covered Call ETF 做法。

3416.HK 作為主動型ETF，由基金經理全權決定期權操作，在國指不同指數位置均有賣出認購期購，包括最大倉位為8,600點的認購期購，共佔持倉76.68%。

3416.HK 優勢

3416.HK 高收益潛力

Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）的 Covered Call 策略，通過賺取期權金提供傳統股息外的額外收入來源。過去12個月，3416.HK 每股派發共$1.8港元股息，年化回報率達17.57%，遠超一般傳統收息股或股息類ETF。

3416.HK 除了提供期權金收益外，亦產生傳統股息及股價帶動資本增值。3416.HK 持倉複製恒生中國企業指數（國指）成份股，當國指上漲時，3416.HK 亦會跟隨上漲，但其上升幅度可能受限於賣出認購期權，導致低於國指上升幅度。

3416.HK 抵銷股票價格損失

賣出認購期權是當股價下行時，有效抵銷損失的策略。

假設你持有100股股票A，成本為$50。你賣出認購期權，期權金為100股共$200，其後股票下跌至$40時：

情景A：沒有賣出認購期權，淨持股
- 你的虧損為($50-$40)*100=$1,000
情景B：有賣出認購期權，賺取$200期權金
- 你的虧損為($50-$40)*100+200=$800

3416.HK 波動較低

下圖紅線為恒生中國企業指數走勢，藍線則為Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）走勢，可見當國指上漲或下跌時，3416.HK 亦會隨之波動，但幅度明顯較低。

從統計數字上看亦然，3416.HK 的標準差比追蹤國企的恒生中國企業指數上市基金（2828.HK）較低。3416.HK 的一年標準差為 8.47；2828.HK 的一年標準差為 25.33。

在常態分佈中，3416.HK 的股價有68%機會為平均值的正負8.47%，而 2828.HK 的股價則有68%機會為平均值的正負25.33%。

3416.HK 賣出認購期權的策略，通過賺取期權金抵銷股價下跌時的損失，但同時在上漲時亦限制了上升空間，因此波動較指數低是正常表現。

3416.HK 風險及缺點

3416.HK Covered Call 可能限制上漲潛力

由於 3416.HK 依靠賣出認購期權賺取期權金作為主要收益，參考2025年6月19日最新期權持倉，當中76.68%為2025年6月27日到期的「Short HANG SENG CHINA ENT 8,600 Call Option」。

假如2025年6月27日當天國指超過8,600點，即會被買家行使權利買入所持有之股票資產。假如其後上升至8,700甚至8,800點，所有盈利均與 3416.HK 的投資者無關，因為在8,600點時已被強制賣出。因此不論自行操作或經ETF執行Covered Call策略，意味賺取期權金的同時，犧牲了股票上漲的潛在空間。

但假如股價溫和上升，理論上可以賺取期權金同時，不觸發行權賣出股票。假如：

國指8,200點：
- 賣出一個月後8,400點認購期權，最終一個月後僅到8,300點
- 股價盈利+期權金收入，股票無需行權賣出
一個月後國指8,300點：
- 再賣出一個月後8,500點認購期權，最終一個月後僅到8,400點
- 股價盈利+期權金收入，股票無需行權賣出

3416.HK Covered Call 可能鎖定虧損

當國指下跌時，基金經理可能為了彌補損失或賺取期權金收入派發而賣出call option。相比持有正股可以等待市場回溫時再賣出，Covered Call ETF 可能會因為在股價低迷時賣出認購期權，繼而觸發行使導致虧損被鎖定。

假設國指從8,800點下跌至8,300點，基金經理認為短期內不會大幅回升，並且面對派息壓力，因此分階段賣出在8,400點、8,500點以及8,600點的認購期權。

但其後國指在短期內大幅回升至8,800點，最終到期日當天，超過80%持倉被低價行權賣出，導致虧損被鎖定。

如果持有正股或ETF，投資者可以於國指下跌至8,300點時不進行任何操作，靜待市場回溫，但Covered Call ETF則有可能出現大量資產被低價行權賣出的風險。

3416.HK 可能從資本中派息

期權金多寡與期權市場活躍程度直接掛勾，而期權市場活躍程度又與整體市場波動率掛勾。因此當市場波動率低時，若期權金收益不足以維持過往派息水平，基金經理面對派息壓力可能會從資本中派發，甚或進行更高風險的期權交易。

3416.HK 與收息型ETF比較

以下利用非常熱門的 Global X恒生高股息率ETF（3110.HK）及中國平安CSI香港高息股ETF（3070.HK）與 Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）作比較。

	Global X 國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416.HK）	Global X恒生高股息率ETF（3110.HK）	中國平安CSI香港高息股ETF（3070.HK）
資產規模	21億港元	27億港元	19億港元
策略	追蹤恒生中國企業指數並賣出認購期權	追蹤恒生高股息率指數50隻高息股	追蹤中證香港紅利指數30隻高息股票
一年股價波動	-1.70%	+20.30%	+13.85%
一年累計回報	19.26%	26.71%	20.53%
股息率	17.57%	5.87%	3.38%
派息頻率	每月（不保證）	半年一次（不保證）	半年一次（不保證）
夏普比率	0.46	0.37	0.29
標準差	8.47	15.78	14.8