什麼是「巴菲特指標」美股2024接近崩盤？如何計算美股估值是否過高

2024年10月14日
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什麼是「巴菲特指標」

「巴菲特指標」（Buffett Indicator）通過比較一個國家的股票市場總市值與其國內生產總值（GDP）之間的比率來判斷市場是否被高估或低估。當「巴菲特指標」過高時，意味著市場可能過熱，泡沫風險增加；反之，當比率較低時，則可能市場被低估，潛在的投資機會增加。

該指標由傳奇投資者巴菲特於2001年在《財星》雜誌的演講中提出，當指標接近70%表示目前股票市場估值偏低；當指標接近100%表示股市處於正常水平；當指標接近200%表示股市被嚴重高估，處於「玩火」的情況。

傳奇投資者華倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett）

「巴菲特指標」計算方法

「巴菲特指標」的計算公式是將一個國家的股票市場總市值除以其國內生產總值。以美股為例，通常使用FT Wilshire 5000 Index（威爾希爾5000全市場指數）除以美國最新國內生產總值（GDP）數字，便可得出「巴菲特指標」

例如，假設某國家的股票市場總市值為30兆美元，而該國的GDP為20兆美元，則巴菲特指標為：

巴菲特指標 = 30兆/20兆 = 1.5

即巴菲特指標為150%，意味著該國股票市場可能處於價值被高估的水平。

什麼是 FT Wilshire 5000 Index

FT Wilshire 5000 Index 是一個涵蓋美國股票市場的廣泛股市指標。它是由 FT Wilshire 所編制，包含了美國證券交易市場上幾乎所有公開上市的股票，提供了對整體市場表現的廣泛衡量。該指數最初是為了追踪所有美國公司股票的總和，因此也被稱為「總市場指數」。

截至2024年10月24日，FT Wilshire 5000 Index 為 58,213.06 點，反映美國股市總價值US$58,213,060,000,000（58兆美元）。

FT Wilshire 5000 Index

「巴菲特指標」2024 美股估值

參考美國聖路易斯聯邦儲備銀行數據，美國 2024 年第二季國內生產總值為 US$29,016,714,000,000（29兆美元）。

根據 FT Wilshire 5000 Index 顯示，目前美國為股市總市值為 US$58,213,060,000,000（58兆美元）。

巴菲特指標 = US$58,213,060,000,000/US$29,016,714,000,000 = 2

目前美股的「巴菲特指標」為200%，意味著美國股票市場可能被嚴重高估。

美國 2024 年第二季國內生產總值

「巴菲特指標」歷史表現

於 2020 年科網股爆破前，「巴菲特指標」曾經觸及 162.6％，其後標普500指數下跌近 49%；納斯達克指數下跌近 75%。

於 2021 年「巴菲特指標」更達到 216.2%，遠超「巴菲特指標」警告股市估值過高的 200%，其後標普500指數下跌19%；納斯達克指數亦下跌33%。

「巴菲特指標」觸及高位後下跌圖表

「巴菲特指標」局限性

忽略全球化

在全球化的經濟環境下下，特別是對大型跨國公司而言，其收入的很大一部分來自於國外市場。然而，巴菲特指標單單將美國的市場總值與本國GDP進行比較，未考慮到這些企業的全球收入來源。這意味著，當企業在國外市場的收入增加時，即使美國GDP增長緩慢，巴菲特指標可能仍會顯示出高估的預警信號。

例如，於 2024年第三季， Apple 只有37.68%收入來自於美國本土市場；Microsoft 亦只有50.87%收入來自於美國本土市場。這些大型跨國公司獲得了大量收入來自於國外市場。這些公司的市場總值在上升，但這部分增長並未反映在美國的GDP中。

未能適應技術和資本結構改變

「巴菲特指標」早於2001年提出，目前的資本結構相比當時更著重於無形資產、品牌價值和技術創新，而不是傳統的實物資產。

以 Google 母公司 Alphabet 為例，其下擁有七家主要公司如 YouTube、Waze、DoubleClick、Nest、Looker、Fitbit 和 Mandiant。當中不少以網絡技術支撐主要業務，這些公司並沒有過多傳統GDP計算意義上的投資資產或現實的產出，但仍然能為 Alphabet 產生大量利潤，繼而支撐其股價，例如 YouTube 於 2023 年的營業收入為 US$31,500,000,000 （31億美元）。