【3419.HK分析】收息13厘策略 Global X 恒指Covered Call ETF 派息、回報及風險｜AGX恆指備兌真實評價

Henry
1天前
讀畢需時 7 分鐘

【百萬真倉實測3416.HK】收息17厘策略 Global X 國指Covered Call ETF 派息、回報及風險｜AGX國指備兌真實評價

3419.HK－Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF

Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）或稱 AGX恆指備兌（3419.HK）由 Horizons（未來資產香港）於2024年2月推出，以投資於恒生指數（恒指）及沽出恒指認購期權（call option）賺取期權金作為收入為目標。

截至2025年6月，Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）基金基本資料：

基金目標：通過恒生指數 Covered Call 賺取期權金
資產規模：超過1億港元
過往派息記錄：自推出以來，每月每股派息$0.12港元
年化派息率：13.97厘
管理費用：0.75% (上市類別)

3419.HK 派息記錄

參考 Global X 官方資訊，3419.HK 自2024年6月推出以來，通過沽出恒指認購期權（即Covered Call策略）賺取期權金，並每月維持派發$0.12港元。對上12個月共派發每股$1.44港元，以2025年6月除息日NAV $10.11港元計算，年化派息率為13.97%。

3419.HK 資本中分派股息？

參考過往記錄，Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）每個月沽出恒指認購期權賺取的期權金收益率，均較高於每月派發股息收益率，意味 3419.HK 並沒有從資本中分派股息。

而每月從期權金賺取的盈餘均會反映在基金每股資產淨值中，即投資者不單能享受每月穩定現金流，更多享受資本增值。

什麼是 Covered Call 和 Covered Call ETF？

Covered Call 簡介

Covered Call 是一種非常熱門的提升持股收益期權投資策略，投資者持有某項資產（通常是股票或ETF），並同時賣出該資產的認購期權（Call Option），通過賺取期權金（Premium）增加收入。

Covered Call 特別適合預期資產價格將保持穩定或小幅上漲的投資者。透過賣出認購期權，投資者獲得即時的期權金，但這也限制了潛在的利潤上限，因為如果資產價格大幅上漲，股票可能會被以期權的執行價賣出。

延伸閱讀：【圖文教學】什麼是Covered Call 掩護性買權？每月賺2%期權金策略、玩法及例子 Covered Call 風險及缺點

Covered Call ETF 簡介

「Covered Call 策略涉及投資者購入股票並賣出認購期權，但個人操作需自行挑選股票、確定執行價與到期日，耗費時間且要求專業知識。此外，僅投資單一股票容易受到公司股價大幅波動的風險影響。

因此，選擇 Covered Call ETF 是一種廣受歡迎、省時省力的替代方案，由基金經理採用主動管理策略。基金經理會根據市場波動性調整期權參數，賣出認購期權以賺取期權金，目標實現每月派息（不保證）。」

3419.HK 運作機制

Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）與市面上其他 Covered Call ETF 操作相若，通過持有恒生指數成份股，並賣出相關認購期權，從而賺取期權金並分發給投資者。

參考 Global X 官方資訊，Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）複製恒生指數成份持股，同時賣出認購期購（Short Call Option），是典型的 Covered Call ETF 做法。

3419.HK 作為主動型ETF，由基金經理全權決定期權操作，在恒指不同指數位置均有賣出認購期購，包括最大倉位為23,600點的認購期購，共佔持倉78.68%。

3419.HK 優勢

3419.HK 高收益潛力

Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）的 Covered Call 策略，通過賺取期權金提供傳統股息外的額外收入來源。過去12個月，3419.HK 每股派發共$1.44港元股息，年化回報率達13.97%，遠超一般收息股或收息ETF。

3419.HK 除了提供期權金收益外，亦產生股息及股價帶動資本增值。3419.HK 持倉複製恒生指數（恒指）成份股，當恒指上漲時，3419.HK 亦會跟隨上漲，但其上升幅度可能受限於賣出認購期權，導致低於恒指上升幅度。

3419.HK 抵銷股票價格損失

賣出認購期權是當股價下行時，有效抵銷損失的策略。

假設你持有100股股票A，成本為$50。你賣出認購期權，期權金為100股共$200，其後股票下跌至$40時：

情景A：沒有賣出認購期權，淨持股
- 你的虧損為($50-$40)*100=$1,000
情景B：有賣出認購期權，賺取$200期權金
- 你的虧損為($50-$40)*100+200=$800

3419.HK 波動較低

下圖紅線為恒生指數走勢，藍線則為Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型ETF（3419.HK）走勢，可見當恒指上漲或下跌時，3419.HK 亦會隨之波動，但幅度明顯較低。

從統計數字上看亦然，3419.HK 的標準差比追蹤恒生指數的盈富基金（2800.HK）較低。3419.HK 的一年標準差為 7.10；2828.HK 的一年標準差為 23.72。

在常態分佈中，過去一年 3419.HK 的股價有68%為平均值的正負7.10%，而 2828.HK 的股價則有68%為平均值的正負 23.72%。

3419.HK 賣出認購期權的策略，通過賺取期權金抵銷股價下跌時的損失，但同時在上漲時亦限制了上升空間，因此波動較指數低是正常表現。

3419.HK 風險及缺點

3419.HK Covered Call 可能限制上漲潛力

由於 3419.HK 依靠賣出認購期權賺取期權金作為主要收益，參考2025年6月25日最新期權持倉，當中78.86%及21.51%為2025年6月27日到期的「Short HANG SENG INDEX 23,600 Call Option」及「Short HANG SENG INDEX 24,200 Call Option」。

目前恒生指數價格24,475點，已經高於兩個倉位的行使價。假如2025年6月27日當天，恒指仍然高於兩個行使價，即會被買家行使權利以較低價格買入所持有之股票資產。

相關資產在23,600點及24,200點後的盈利均與 3419.HK 的投資者無關，因為在較低位時已被強制賣出。因此不論自行操作或經ETF執行Covered Call策略，意味賺取期權金的同時，犧牲了股票上漲的潛在空間。

但假如股價溫和上升，理論上可以賺取期權金同時，不觸發行權賣出股票。假如：

恒指24,000點：
- 賣出一個月後24,200點認購期權，最終一個月後僅到24,100點
- 股價盈利+期權金收入，股票無需行權賣出
一個月後恒指24,100點：
- 再賣出一個月後24,300點認購期權，最終一個月後僅到24,200點
- 股價盈利+期權金收入，股票無需行權賣出

3419.HK Covered Call 可能鎖定虧損

當恒指下跌時，基金經理可能為了彌補損失或賺取期權金收入派發而賣出call option。相比持有正股可以等待市場回溫時再賣出，Covered Call ETF 可能會因為在股價低迷時賣出認購期權，繼而觸發行使導致虧損被鎖定。

參考恒生中國企業指數，假設國指從8,800點下跌至8,300點，基金經理認為短期內不會大幅回升，並且面對派息壓力，因此分階段賣出在8,400點、8,500點以及8,600點的認購期權。

但其後國指在短期內大幅回升至8,800點，最終到期日當天，超過80%持倉被低價行權賣出，導致虧損被鎖定。

如果持有正股或ETF，投資者可以於國指下跌至8,300點時不進行任何操作，靜待市場回溫，但Covered Call ETF則有可能出現大量資產被低價行權賣出的風險。

3419.HK 可能從資本中派息

期權金的收益高低與期權市場的活躍程度直接相關，而期權市場的活躍程度又與整體市場的波動率密切相連。因此，在市場波動率較低時，若期權金收入不足以維持過去的派息水平，基金經理可能面臨派息壓力，進而從資本中進行派發，甚至可能採取更高風險的期權交易策略。

3419.HK 與收息型ETF比較

以下利用非常熱門的 Global X恒生高股息率ETF（3110.HK）及中國平安CSI香港高息股ETF（3070.HK）與 Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型 ETF（3419.HK）作比較。

	Global X 恒指成份股備兌認購期權主動型 ETF（3419.HK）	Global X恒生高股息率ETF（3110.HK）	中國平安CSI香港高息股ETF（3070.HK）
資產規模	1億港元	27億港元	19億港元
策略	追蹤恒生指數並賣出認購期權	追蹤恒生高股息率指數50隻高息股	追蹤中證香港紅利指數30隻高息股票
一年股價波動	3.70%	+20.30%	+13.85%
一年累計回報	16.43%	26.71%	20.53%
股息率	13.97%	5.87%	3.38%
派息頻率	每月（不保證）	半年一次（不保證）	半年一次（不保證）
夏普比率	0.45	0.37	0.29
標準差	7.1	15.78	14.8