【10萬真倉 指標分析+實測Syfe收息寶】每月收息好唔好？債券基金隨時血本無歸？安全嗎？有存款保障嗎？
- Henry
- 8月8日
- 讀畢需時 11 分鐘
已更新：8月20日
Henry 是 Syfe 收息寶及定息寶的真實投資者，投資超過六十萬港元每月收息，從真實及專業投資者角度出發分析。
什麼是Syfe收息寶
「收息寶」是香港持牌金融機構，新加坡投資平台Syfe推出的委託管理的投資組合服務，通過投資於一系列由全球頂級資產管理公司（如PIMCO、BlackRock、滙豐、富蘭克林鄧普頓和聯博）管理的債券基金，目標為投資者提供每月穩定派息和潛在的資本增值。
截至2025年8月7日，有關Syfe收息寶的最新資產分布：
Syfe收息寶投資組合 | 風險水平 | 目標年化派息率 | 主要投資對象 | 資產分布 |
|---|---|---|---|---|
收息寶 - 恒常組合 | 低至中風險 | 6.0% - 7.0% | 投資級別債券（如美國國債、優質企業債券） |
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收息寶 - 進取組合 | 中至高風險 | 7.6% - 8.6% | 高收益債券、新興市場債券、可轉換債券及股票 |
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什麼是債券基金
債券基金是一種集體投資計劃，通常屬於主動型基金。由基金經理根據其專業判斷，將投資者資金投資於多種債券（包括政府債券、投資級別債券、高收益債券等），提供定期債息收入和分散風險。與股票相比，債券基金通常波動性較低，適合追求穩定回報和現金流的投資者。
以「Syfe收息寶 - 恒常組合」分散投資之其中一隻債券基金為例：
滙豐環球投資基金－環球短期債券（LU1819532257）
「滙豐環球投資基金 - 環球短存期債券基金」（ISIN: LU1819532257）是一隻由滙豐環球資產管理公司管理的盧森堡註冊債券基金，基金投資於6個月至3年存續期的債券，目標為投資者提供每月派息。
成立日期：2018年12月6日
基金規模：53億美元
年化派息率：5.42%
派息頻率：每月
管理費：0.5%
平均信貸質素：A/A+
平均到期日：3.18年
以上所有數據取自基金公司報表或基金公司網站，數據截至2025年8月8日。
「環球短存期債券基金」持倉債券信用評級
「滙豐環球投資基金 - 環球短存期債券基金」持倉中92.9%為投資級別債券，僅有6.22%為非投資級別債券（即分布於BB及B級之債券），可見該債券基金以保守及穩建為目標，面對債務違約風險及波動亦相對較少。
「環球短存期債券基金」歷年回報
2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | |
|---|---|---|---|---|---|
回報 | 4.13% | 1.43% | -5.46% | 6.65% | 4.97% |
什麼是「投資級別債券」及「非投資級別債券」
投資級別債券（Investment-Grade Bonds） 是由信用評級較高的發行人發行的債券，通常被認為違約風險較低。這些發行人多為財務穩健的政府或大型企業。根據信用評級機構的標準，投資級別債券的信用評級為：
標準普爾和惠譽：BBB- 或以上
穆迪：Baa3 或以上
非投資級別債券（Non-Investment-Grade Bonds），也被稱為高收益債券（High-Yield Bonds）或垃圾債券（Junk Bonds），是由信用評級較低的發行人發行的債券，違約風險較高。這些債券的信用評級為：
標準普爾和惠譽：BB+ 或以下
穆迪：Ba1 或以下
「投資級別債券」及「非投資級別債券」違約風險
根據S&P Global Ratings《2024 Annual Global Corporate Default And Rating Transition Study》報告指出，2024年全球共出現145宗企業債券違約情況，全部均為「非投資級別債券」，分別為1宗BB級債券、4宗B級債券、133宗CCC/C級債券及7宗無評級債券。
參考自1983年至2024年的全球企業年度違約率數據，各評級債券違約風險如下：
AAA級 | AA級 | A級 | BBB級 | BB級 | B級 | CCC/C級 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Average | 0.00 | 0.02 | 0.05 | 0.17 | 0.67 | 3.78 | 26.50 |
投資於「非投資級別債券」往往可獲得較高利率回報，但受承受的違約風險亦以倍數式增加。當面對違約時，投資者有可能損失全部或部份本金。
Syfe收息寶 - 恒常組合投資組合
PIMCO 收益基金II（IE00BHR40Y78）
「PIMCO 收益基金II（ISIN: IE00BHR40Y78）」是一隻由品浩投資管理(亞洲)管理的愛爾蘭註冊債券基金，基金透過投資於一系列廣泛的固定收益證券，旨在提供相對較高的每月派息，次要目標為實現資本增值。
成立日期：2021年1月29日
基金規模：3億美元
年化派息率：5.90%
派息頻率：每月
管理費：1.45%
平均信貸質素：AA-
存續期：5.46年
以上所有數據取自基金公司報表或基金公司網站，數據截至2025年8月8日。
「PIMCO 收益基金II」持倉債券信用評級
「PIMCO 收益基金II」持倉中2.2%為高品質商業票據、88.00%為投資級別債券，僅有9.90%為非投資級別債券（即分布於BB級或以下評級之債券），該債券基金以保守及穩建為目標，面對債務違約風險及波動亦相對較少。
「PIMCO 收益基金II」歷年回報
2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 年初至今 | |
|---|---|---|---|---|---|
回報 | 1.41% | -8.46% | 7.47% | 2.92% | 6.38% |
聯博-美國收益基金AA（LU1069345178）
「聯博-美國收益基金AA（ISIN：LU1069345178）」是一隻由聯博香港管理的盧森堡註冊債券基金，基金透過分散投資於以美元計值的固定收益證券，包括投資及非投資級別高收益債券，以獲取與保本相符的高收益。
成立日期：1993年7月1日
基金規模：245億美元
年化派息率：7.72%
派息頻率：每月
管理費：1.10%
平均信貸質素：A-
有效存續期：5.37年
「聯博-美國收益基金AA」持倉債券信用評級
「聯博-美國收益基金AA」持倉中71.29%為投資級別債券，28.65%為非投資級別債券（即分布於BB級或以下評級之債券）。該基金明顯較前兩隻基金進取，配置更多資金於非投資級別債券，因此其年化派息率亦較前兩隻基金為高。然而，所承受的違約風險及價格波動亦會較大。
「聯博-美國收益基金AA」歷年回報
2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 年初至今 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
回報 | 4.59% | -0.30% | -13.14% | 8.29% | 2.90% | 4.56% |
聯博－環球高收益基金AA（LU1069345681）
「聯博－環球高收益基金AA（ISIN：LU1069345681）」是一隻由聯博香港管理的盧森堡註冊債券基金，基金主要投資於世界各地發行人的非投資級別高收益債務證券（包括美國及新興市場國家發行人），可能面對較高的波動性及較高的風險。
成立日期：1997年9月22日
基金規模：148億美元
年化派息率：10.41%
派息頻率：每月
管理費：首 150 億美元: 1.45%；超過 150 億美元部份: 1.25%
平均信貸質素：BB
有效存續期：3.40年
以上所有數據取自基金公司報表或基金公司網站，數據截至2025年8月8日。
「聯博－環球高收益基金AA」持倉債券信用評級
「聯博－環球高收益基金AA」為高風險投資組合，當中74.64%為非投資級別債券，僅23.23%投資級別債券。其持倉集中於BB級，違約率為0.67%，是BBB級近4倍；其次為B級，違約率為3.78%，是BBB級近22.5倍。
然而，其高比率配置於非投資級別債券，亦顯著提升派息率，超過10厘派息率，比起「滙豐環球投資基金 - 環球短存期債券基金」之派息率高出92%。
「聯博－環球高收益基金AA」歷年回報
2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 年初至今 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
回報 | 1.89% | 2.93% | -12.57% | 13.07% | 7.44% | 3.67% |
貝萊德全球基金: 亞洲老虎債券基金（LU0827875690）
「貝萊德全球基金: 亞洲老虎債券基金（LU0827875690）」是一隻由BlackRock (Luxembourg)管理的盧森堡註冊債券基金，基金廣泛投資於在亞洲老虎國家的定息可轉讓證券，尋求長期波幅相對偏低及具吸引力的收益。基金投資於任何可供選擇的證券，包括非投資級高收益證券。
成立日期：1999年2月2日
基金規模：20億美元
年化派息率：5.17%
派息頻率：每月
管理費：1.00%
平均信貸質素：BBB
有效存續期：4.84年
以上所有數據取自基金公司報表或基金公司網站，數據截至2025年8月8日。
「貝萊德全球基金: 亞洲老虎債券基金」持倉債券信用評級
「貝萊德全球基金: 亞洲老虎債券基金」持倉61.22%為投資級別債券，33.54%為高收益非投資級別債券及2.02%未評級債券。
該基金有別於其他債券基金，並未參與美國市場。相反全部投資於亞洲老虎國家，包括南韓、中華人民共和國、台灣、香港 、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、越南、柬埔寨、寮國、緬甸、印尼、澳門、印度及巴基斯坦。
「貝萊德全球基金: 亞洲老虎債券基金」歷年回報
2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | |
|---|---|---|---|---|---|
回報 | 7.18% | -7.10% | -16.32% | 5.01% | 5.68% |
PIMCO 亞洲策略收益基金（IE00B3QS5W57）
「PIMCO 亞洲策略收益基金（IE00B3QS5W57）」是一隻由品浩投資管理(亞洲)管理的愛爾蘭註冊債券基金，基金集中投資於亞洲（日本除外）的債券及其他固定收益工具，以尋求產生具吸引力及穩定的收益為首要目標，長期資本增值為次。
成立日期：2011年1月3日
基金規模：2億美元
年化派息率：5.53%
派息頻率：每月
管理費：1.50%
平均信貸質素：BAA+
存續期：4.01年
以上所有數據取自基金公司報表或基金公司網站，數據截至2025年8月8日。
「PIMCO 亞洲策略收益基金」持倉債券信用評級
「PIMCO 亞洲策略收益基金」持倉中1.30%為高品質商業票據、66.70%為投資級別債券及32.10%為高收益非投資級別債券。
「PIMCO 亞洲策略收益基金」歷年回報
2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | YTD | |
|---|---|---|---|---|---|---|
回報 | 6.49% | -4.45% | -10.87% | 3.71% | 6.25% | 4.68% |
Syfe收息寶技術指標分析
參考THE FINANCIAL TIMES數據，「Syfe收息寶」所投資之各債券基金三年標準差均明顯低於追蹤標普500指數的股票ETF VOO，六隻債券基金三年平均標準差為6.84，遠低於 VOO 三年標準差15.15，顯示各債券基金價格波幅低於股票基金。
然而，各債券基金三年標準差均高於反映3-7年美國國債表現的ETF IEI，雖然企業債券波動較政府債券大為正常現象，但雖再觀察所承受的額外風險是否能得到更高風險回報。
各債券基金在五年標準差表現同樣明顯低於追蹤標普500指數的股票ETF VOO，五隻債券基金五年平均標準差為6.952，與三年標準差相距不大，遠低於 VOO 五年標準差16.19。同樣顯示各債券基金，價格波幅較股票基金為低。
而各債券基金五年標準差同樣大於反映3-7年美國國債表現的ETF IEI。
在過往五年中經歷疫情後美國聯儲局大幅減息，其後面對高通脹又再次大幅加息，再踏入減息週期，各債券基金均歷經各利率週期的市場測試。
在過去五年間，有三年各債券基金的表現均比 IEI 優秀。2024年為減息週期，表現更遠優於 IEI。原因在於市場預期減息後美國國債吸引力大幅下降，市場資金轉投回報更高的企業債券。
2022年被描述為債券市場歷史上表現最差的一年之一，特別是企業債券市場。根據Morningstar的數據，企業債券基金（如中間核心債券基金）全年下跌約10%，而高收益債券基金亦下跌超過10%。歸咎於美國聯儲局大幅加息，令現有企業債券的價值下降，以及經濟不確定性令企業違約風險增加。
各債券基金在三年及五年夏普比率上均基本勝於反映3-7年美國國債表現的ETF IEI，代表各自承受價格波動下賺取之超額回報，均優勝於IEI。
這意味雖然各債券基金波動性較高（三年及五年標準差較高），但所賺取的超額回報比追蹤美國國債更高，即所承受的額外風險得到更高風險回報。
但仍不可忽略各債券基金包括IEI的夏普比率均為負數，即承受價格波動下，所賺取的回報比持有無風險資產，例如直接持有美國國債或定期存款，相對不划算。但同樣，美國國債無法提供各基金的高息現金流。
以上所有數據THE FINANCIAL TIMES，數據截至2025年8月8日。
Syfe收息寶風險
Syfe收息寶違約風險
「Syfe收息寶 - 恒常組合」中只有24.27%為非投資級別高收益債券，參考各債券基金持倉中高收益債券比例，並對比S&P Global Ratings 自1983年至2024年的全球企業年度違約率數據，各評級債券違約風險，可得出平均潛在違約風險為1.04%。
而當中又以「聯博－環球高收益基金AA（LU1069345681）」違約風險最高，其非投資級別債券佔基金持倉76.80%，將整個「收息寶」組合風險提高，但同時亦提高最高的利率回報。
Syfe收息寶利率風險
承上所述，2022年當美國聯儲局面對通脹失控，大幅加息時，不論政府債券或企業債券均受到重創。而債券市場受利率影響較為深遠，因此當央行控制利率時，可能令各債券基金面臨重大價格波動。
而在減息週期，亦可能因為減息步伐不及市場預期，而令到債券基金價格先升後跌，當投資者入市時機有誤，可能面臨重大損失。可幸各基金存續期較短，受利率影響幅度有限。
Syfe收息寶派息風險
各債券基金派息能力完全依賴所持有之各種債券，當面對市場利率上升時，它們能購入較高利率回報的債券；但當利率下降時，亦只能購入較低利率回報的債券。
而債券定價與無風險利率，如美國國債收益率息息相關。目前正處於美國減息週期重啟階段，根據高盛報告指出美國聯儲局將於2026年將聯邦儲備基金利率減息至3至3.25厘，屆時各基金派息能力可能會下降，導致派息減少。
Syfe收息寶缺乏資本增值能力
收息寶投資之債券基金不少標明以尋求派息為首先目標，資本增值為次。如PIMCO 收益基金II指「在符合審慎投資管理原則的前提下，尋求高水平的經常性收益。長期資本增值乃次要目標。」
因此會發現不少債券基金派息能力超出其持倉固定收益的利息收入，往往通過賣出存在溢價的資產，產生額外收益並進行派息。甚或在負回報其間亦出售資產以滿足派息需求，導致「割肉派息」情況出現。
因此相關債券基金在5年甚至10年表現上，單位價格並無明顯增長。但投資者仍能通過獲得穩定派息，從而滿足其投資目標。
如何投資Syfe收息寶
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選擇收息寶，或其他你感興趣的投資組合。
選擇「收息寶－恒常組合」或「收息寶－進取組合」，兩者在於投資各債券基金比例不一。
可查看該組合的配置及分布。以「收息寶－恒常組合」為例，可見非投資級別高收益債券佔整體投資24.24%。
輸入投資金額即可。
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首筆入金存入HK$100,000，選定投資組合並留存60日
HK$1,200 現金獎勵，直接存入戶口
首筆入存入HK$200,000，選定投資組合並留存60日
HK$1,700 現金獎勵，直接存入戶口
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