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什麼是「巴菲特指標」 美股2024接近崩盤?如何計算美股估值是否過高

什麼是「巴菲特指標」 美股接近崩盤?如何計算美股估值是否過高

什麼是「巴菲特指標」

「巴菲特指標」(Buffett Indicator)通過比較一個國家的股票市場總市值與其國內生產總值(GDP)之間的比率來判斷市場是否被高估或低估。當「巴菲特指標」過高時,意味著市場可能過熱,泡沫風險增加;反之,當比率較低時,則可能市場被低估,潛在的投資機會增加。


該指標由傳奇投資者巴菲特於2001年在《財星》雜誌的演講中提出,當指標接近70%表示目前股票市場估值偏低;當指標接近100%表示股市處於正常水平;當指標接近200%表示股市被嚴重高估,處於「玩火」的情況。

知名投資者華倫·愛德華·巴菲特(Warren Edward Buffett)

傳奇投資者華倫·愛德華·巴菲特(Warren Edward Buffett)


「巴菲特指標」計算方法

「巴菲特指標」的計算公式是將一個國家的股票市場總市值除以其國內生產總值。以美股為例,通常使用FT Wilshire 5000 Index(威爾希爾5000全市場指數)除以美國最新國內生產總值(GDP)數字,便可得出「巴菲特指標」


例如,假設某國家的股票市場總市值為30兆美元,而該國的GDP為20兆美元,則巴菲特指標為:

巴菲特指標 = 30兆/20兆 = 1.5

即巴菲特指標為150%,意味著該國股票市場可能處於價值被高估的水平。


什麼是 FT Wilshire 5000 Index

FT Wilshire 5000 Index 是一個涵蓋美國股票市場的廣泛股市指標。它是由 FT Wilshire 所編制,包含了美國證券交易市場上幾乎所有公開上市的股票,提供了對整體市場表現的廣泛衡量。該指數最初是為了追踪所有美國公司股票的總和,因此也被稱為「總市場指數」。


截至2024年10月24日,FT Wilshire 5000 Index 為 58,213.06 點,反映美國股市總價值US$58,213,060,000,000(58兆美元)。

FT Wilshire 5000 Index 是一個涵蓋美國股票市場的廣泛股市指標

FT Wilshire 5000 Index


「巴菲特指標」2024 美股估值

參考美國聖路易斯聯邦儲備銀行數據,美國 2024 年第二季國內生產總值為 US$29,016,714,000,000(29兆美元)。


根據 FT Wilshire 5000 Index 顯示,目前美國為股市總市值為 US$58,213,060,000,000(58兆美元)。

巴菲特指標 = US$58,213,060,000,000/US$29,016,714,000,000 = 2

目前美股的「巴菲特指標」為200%,意味著美國股票市場可能被嚴重高估。


美國 2024 年第二季國內生產總值為 US$29,016,714,000,000(29兆美元)。

美國 2024 年第二季國內生產總值


「巴菲特指標」歷史表現

於 2020 年科網股爆破前,「巴菲特指標」曾經觸及 162.6%,其後標普500指數下跌近 49%;納斯達克指數下跌近 75%。


於 2021 年「巴菲特指標」更達到 216.2%,遠超「巴菲特指標」警告股市估值過高的 200%,其後標普500指數下跌19%;納斯達克指數亦下跌33%。

「巴菲特指標」觸及高位後下跌圖表

「巴菲特指標」觸及高位後下跌圖表


「巴菲特指標」局限性

忽略全球化

在全球化的經濟環境下下,特別是對大型跨國公司而言,其收入的很大一部分來自於國外市場。然而,巴菲特指標單單將美國的市場總值與本國GDP進行比較,未考慮到這些企業的全球收入來源。這意味著,當企業在國外市場的收入增加時,即使美國GDP增長緩慢,巴菲特指標可能仍會顯示出高估的預警信號。


例如,於 2024年第三季, Apple 只有37.68%收入來自於美國本土市場;Microsoft 亦只有50.87%收入來自於美國本土市場。這些大型跨國公司獲得了大量收入來自於國外市場。這些公司的市場總值在上升,但這部分增長並未反映在美國的GDP中。


未能適應技術和資本結構改變

「巴菲特指標」早於2001年提出,目前的資本結構相比當時更著重於無形資產、品牌價值和技術創新,而不是傳統的實物資產。


以 Google 母公司 Alphabet 為例,其下擁有七家主要公司如 YouTube、Waze、DoubleClick、Nest、Looker、Fitbit 和 Mandiant。當中不少以網絡技術支撐主要業務,這些公司並沒有過多傳統GDP計算意義上的投資資產或現實的產出,但仍然能為 Alphabet 產生大量利潤,繼而支撐其股價,例如 YouTube 於 2023 年的營業收入為 US$31,500,000,000 (31億美元)。




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